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建材行業點評報告:雄安新區建設對玻璃要求影響多大

2017.04.08

事件描述:

雄安新區的核心功能是集中承載北京非首都功能,未來將吸納大量產業和人口。

河北工業化率居全國前列(45.3%),而城鎮化率水平較低(51.3%),房屋地產在新區建設中必將是重要一環。新區建設對玻璃需求的影響,我們測算如下:

事件評論:

京津冀年均玻璃需求增速有望達15%。根據雄安新區規劃建設面積:起步區面積100平方公里,中期發展區面積約200平方公里,遠期控制區面積約2000平方公里。假設起步區分三年建設,建筑密度30%,容積率約1.5(參照貴安新區),則年均竣工面積約15平方公里,相當于1500萬平米。

2015-2016年京津冀房屋竣工面積連續負增長,2016年竣工面積約為9572萬平米,以此測算年均增速可達15%。基于歷史數據,玻璃需求增速大致等于竣工面積增速,主要源于單位竣工面積的玻璃消耗系數在一定時期內穩定,2014-2016年該系數在0.73-0.74重量箱/平米。據此判斷京津冀玻璃需求將大幅改善,不過玻璃需求通常滯后地產開工一年左右。

新區建設將直接拉動京津冀玻璃需求,并通過減少外部流入利好其他地區。華北產能約占全國的30%,其中河北沙河約占17%,區域產品顯著供過于求,但憑借成本優勢多流向華東甚至華南,對其他區域長期形成供給沖擊。沿海發達地區如華東、華南的玻璃窯爐多使用天然氣作為燃料,生產成本更高,使用天然氣約比使用石油焦貴100元/噸左右。受益于新區房屋建設,華北玻璃供需將顯著改善,標的南玻(河北1650t日熔量,產能占比17%)、北玻股份(華北收入占比14%)、金晶科技(北京600t日熔量,產能占比10%),以及龍頭旗濱集團。

旗濱集團:目前時點看,周期加成長。第一,周期景氣超預期,3月玻璃價格高位企穩,頂住三大壓力:一是春節庫存的積累,二是加工企業的停產,三是純堿價格的回落。近期這些不利因素明顯弱化,春節庫存消化充分、加工企業全面復產。目前庫存已現下滑拐點,4-5月需求復蘇加快,供需邊際改善下短期價格有望上漲,疊加純堿回落盈利環比改善。第二,外延即將落地,投資近20億元建設光電、光伏、節能等深加工產線(持股100%),預計今年底建成完工,2018年業績貢獻有望初步達1.5億元。

風險提示:

1. 需求短期快速回落;

2. 產能供給加快投放,或供給側推行不及預期。


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